08年2月22日
留一分清醒：认识牛市消化期
上期专栏文章是《从樊刚相机决策看当前行情》，很多朋友在新东风网站上的博客给我留言，大部分人是谢谢我，明白我的意思是说行情充满不确定性，控制风险，也有人没理解，说我是怕说错了坏了名声。这里我就给大家聊聊我的想法。
我可以给大家交流一个我个人的体会：比如看财经节目，我一般只看新闻，尤其重视播音的那部分，不爱看评论，更不看股评。我希望得到的是数据，越全面越好。当所有数据和信息都摆在你的面前的时候，你只需要相信自己的分析，而评论总会失之偏颇，或以偏概全，或断章取义，或别有用心。电视毕竟是快餐文化，不可能在那么短的时间面面俱到。比如说上周有天早上看电视，有评论说统计表明限售股流通对市场没有负面影响，我就在想，要么这个作者要么是分析能力有限，要么文章被人利用。后面一周的事实证明，大小非的集中解禁在弱市中给市场带来很大压力。
普通投资者就缺乏这种辨别能力，而且在选择性接受这些评论时，都会不自觉地加上自己感情因素，只选择自己喜欢听的，最后往往两面挨耳光，再去不停地后悔和抱怨。
所以我在公众场所发言时特别谨慎，尽量用事实和数据说话，报纸版面贵如金，不可能方寸之间让你肆意抒发，所以我最喜欢的还是我的那本书《价值投资——看透股票这东西》，可以把问题说得透彻。从本年度第一次和公众见面起，我就开始变得谨慎，这是因为中值、均值数据让我变得不敢乐观，近期的研究表明，所谓大牛市，那是由于市场中先有了大量有价值的股票，后面才会有大牛市，比如说在05年7月份，我们的市场一度有近800家公司是在30倍市盈率以内，而在1月初调整之前，这一数字只有90家。（见图）
图：行情和价值股数量比较 来源：www.51value.com
但是在04年底，可以看出市场中有价值的公司越来越多时，市场仍然在下跌，而07年初市场有价值的公司越来越少时，市场却仍然在不断上涨，这是为什么呢？
这就叫做市场惯性，而这种惯性只有充分研究市场的价值后才能发现。
当前市场正在进入的牛市消化期，这是我最新的判断，这也是所有大牛市行情的普遍特点。美国股市50年代大幅上升，在66年接近1000点后直到74年突破千点，由于石油危机，使得市场暴跌，再次突破1000点已是82年，也就是说股指在1000点附近徘徊了16年。A股深证指数在96至97年中上涨了4倍，但之后再次创出新高花了9年多的时间。这个阶段的市场，既可能造就很多人的美梦，也可能造就很多人的恶梦，关键是既要看透市场的价值，也要看透市场的惯性，选时选股一个也不能少。
近期市场仍被不确定性笼罩，26日中国铁建将发28亿股，预期融资200亿，27日招行25亿限售股上市，增加流通市值750亿，月底浦发银行300亿增发上董事会，
作者于2008年3月2日周日下午1：30在东方书城（崂山西路528号）现场签售其新作《价值投资：看透股票这东西》，并作投资策略报告，欢迎参加。
