2008年5月12日，左安龙，毛羽对话湖北卫视《左道财门》，与您共享股市中的故事～～～～

股市短期“地震”不改中期上涨趋势

08年5月12日下午14时28分，四川汶川县发生7.8级地震,北京通州区发生3.9级地震，胡锦涛总书记随即作出指示，要求尽快抢救伤员，保证灾区人民生命安全，温家宝总理赴灾区指导救灾工作。

巧合的是，地震发生时，股市临近收盘，上证综指在两次冲击3700点无果后快速回落。笔者认为，作为偶然事件，地震不像雪灾，是小范围的，强度虽然不小，目前还不能确定具体的财产损失，但地震对经济和股市的影响有限。前几年，我国也有部分地区多次发生小范围的地震，基本对股市没有造成负面影响。

股市尾盘的回落主因是，周一公布的四月份CPI数据达到8.5%，较三月份反弹了0.3个百分点。收盘不久，央行即发布从08年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至16.5%的消息。在通胀水平的持续高企的背景下，央行一直不采取不对称加息的政策，也体现出管理层对股市的呵护，因为加息会进一步加重上市公司的财务成本。

目前来看，股市经历了一季度的持续暴跌之后，估值水平已经趋于合理，虽然印花税和规范大小非的利好消息出台后，两市股指已经反弹了20%左右，新东风无忧价值网的数据显示，4月21日，A股市盈率中值创出41倍的52周新低，上证50指数成分股加权市盈率均值为22.8，也接近一年新低22.5倍，而截止5月9日，前者快速反弹至64.2倍，而后者不仅没有上升，反而创出21.9的52周新低，这有两方面因素，首先本轮反弹过程中，中小市值股票反弹力度较大，而银行等权重蓝筹走势相对较弱，另一方面，08年一季报数据中，银行等权重蓝筹的业绩是支撑上市公司业绩整体增长的主要推动力。同时，相对于我国仍高速增长的GDP，目前A股整体27左右的加权市盈率的并不高。

相对合理的估值水平、管理层奥运会前保持股市稳定的坚定态度和好于之前悲观预期的一季报业绩增速是支撑五月至奥运会的“上涨窗口”的主要动因。在通胀高企和紧缩的货币政策的背景下，短期的震荡不可避免，但每次的震荡洗盘都是低吸的良好时机，坚定持股的信心是在本轮反弹中获利的关键。

                                                          新东风无忧价值网 李军

                受灾情突发影响的公司

中新网成都五月十二日电 (记者 杨杰)四川省地震局今晚第六次新闻发布会披露，截至二十二时二十分，四川地震已造成八千五百三十三人死亡，其中绵阳市北川县死亡人数达到七千多人。

分析：

     绵阳市是重灾区。根据新东风无忧价值网统计，绵阳灾情主要涉及的上市公司包括：

     绵阳高新

     四川长虹

     美菱电器（美菱绵阳冰箱制造基地在四川绵阳）

     金发科技（为绵阳长鑫新材料发展有限公司各类融资提供担保）

     太极实业（控股子公司四川绵阳制药有限公司）

     得润电子（绵阳虹润为得润电子的全资子公司）

     四川双马（大股东拉法基在四川拥有都江堰、广安、绵阳、宜宾等生产线）

     上海梅林（全资子公司上海梅林正广和(绵阳)有限公司）

     *ST成商（今年新开设的绵阳店）

     七匹狼（有绵阳专卖店，但估计对整个公司影响较小）

     中信证券(发起设立绵阳科技城产业投资基金，但估计影响不大)

     上述公司将收到地震灾害不同程度影响。

                                                      新东风无忧价值网  毛羽

悲观不可盲目  乐观不必疯狂

                             ――  一季度公司及行业盈利特征

07年全年年报及08年一季度报表披露已经落下帷幕，半年来市场疯狂的过山车行情，如果从数据分析的角度来解读，我们发现了市场又是在重复历史，在上涨时疯狂，在下跌时绝望。利益面前，理性总是屈服于冲动。

市场价值中枢  来源：www.51value.com

一、公司业绩演变特征

从最低点4月22日到5月5日，上证指数上涨约20％，与此形成鲜明对比的是，50指数市盈率均值下降了约1％。主要的原因在于在4月底大盘股一季度的业绩集中公布，大幅摊薄了市场平均市盈率。说明大盘股业绩总体不但没有预期的那样悲观下降，反而整体上大幅上升。从业绩统计情况看，大盘股业绩分化，总体增长迅速，并向银行等垄断行业集中，一季度盈利最大的前15家公司，同比只有中石油、中石化、中人寿下降，而工商银行等银行股同比盈利大幅上升，大盘股业绩好于前期机构悲观的预期，大盘股后期将起到真正的市场稳定器作用；

与此市场平均市盈率下降相对应的是，市盈率中值上升约50％。这表明大量的公司业绩出现了下降，导致中值上升超出了指数的涨幅。从这个角度上看，市场仍然存在盲目炒作的风险。未来大小非减持导致市场定价格局改变是一种长期现实，融资融券业务会强化市场化的定价机制，企业的估值与成长将成为影响减持的重要因素。基于大盘股业绩稳定，而个股业绩分化的局面，后期要更加重视优质股票的挖掘，尤其是前期基金大量恐慌性杀跌的优质个股，这些公司的成长与低估仍然会形成未来市场上涨的动力；

一季报显示出来的第三个特点是非主营利润大幅下降。根据新东风价值投资平台统计表明，07年度非主营利润占比20％以上的公司733家，08年一季度变为419家。

二、行业投资价值变化

分析一季度投资价值大幅改善的行业，可以明显发现有下面几个特点：

1.         防守型行业，比如公路路桥、机场港口、运输仓储等投资价值得以大幅改善；

2.         在全球粮食价值大幅上涨的背景下，农业相关行业，如化肥、农药、农膜（塑料）等收益更强于农业本身；

3.         得益与经济基本面的增长、基础设施改善、居民消费能力提升，商用车、轿车行业仍然处在景气周期。

一季度投资价值大幅改善的行业列表如下：

一季度投资价值大幅改善的行业

而服装、纺织、证券、有色、制造等行业的投资价值出现大幅下降，在今后的投资中应注意防范行业周期性风险。

三、市场总在不断犯错

回顾07年10月一年暴涨暴跌的市场，不禁想到了价值投资的鼻祖，巴菲特老师格雷厄姆的名言：市场总是错的，但价值投资者是市场先生的朋友。07年8月22日，指数突破5000点，市场平均市盈率突破40倍，一半公司都在77倍以上的市盈率之时，以基金为代表的机构投资者却在疯狂推高蓝筹，导致指数虚涨，为后期的暴跌埋下隐患。而在08年3月27日，指数突破3500点，市场平均市盈率跌至30倍以下，中值52倍，以基金为代表的机构投资者仍然在疯狂地抛售股票，迫使管理层紧急救市，导致市场暴涨暴跌。

回头去看，6000点机构疯狂时谈论的是充满变数的动态市盈率，3500点以下绝望时又完全忽略市场体现出来的业绩。上涨时疯狂，下跌时绝望，价值投资现在仍然不过是机构变戏法的一块遮羞布而已。

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